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金赞官网:潘向东:疫情对股市和债市的影响会怎样?

时间:2020/2/2 10:06:59  作者:  来源:  查看:8  评论:0
内容摘要:  这是新时代证券首席经济学家潘向东博士在2020年1月31日晚对投资者的电话会议发言纪要整理。  各位嘉宾、各位朋友,晚上好!首先通过电话的方式给大家拜个年!今天在电话里我就分析一下此次新型冠状病毒肺炎对我国经济、金融市场产生的影响,以及预判一下国家未来将如应对,当然也对投资者...
  这是新时代证券首席经济学家潘向东博士在2020年1月31日晚对投资者的电话会议发言纪要整理。

  各位嘉宾、各位朋友,晚上好!首先通过电话的方式给大家拜个年!今天在电话里我就分析一下此次新型冠状病毒肺炎对我国经济、金融市场产生的影响,以及预判一下国家未来将如应对,当然也对投资者提供一些操作上的建议。问题共涉及8个方面。

  1、从时间维度和空间维度来看,这次疫情对经济的冲击比较大

  当然我们大多数人都不是公共卫生方面的专家,很难发出自己的见解,但我们从武汉封城到世卫组织对此次疫情的定性,不能不特别重视。我们很多人都经历过2003年的SARS,当时大家都很紧张,很悲观,A股当时走出的5朵金花行情,也因为SARS的出现而夭折了。但事后来看,当时是担心过度,中国经济只经历一个季度的小幅调整,随之就一路高歌。这一次疫情出现之后,现在出现了两种观点,没有经历SARS的相对比较悲观,经历了SARS的,相对乐观一些。做投资的人都知道,很多时候我们成也经验,败也经验。当年出现SARS,只是北京、广州等一线城市比较紧张,连上海和江浙都没有受到多大的影响。但这一次,不仅仅是湖北受到影响,全国除了新疆、西藏、青海等西部省份受影响的程度低一些,其他省市不管是城市还是农村,均处于严阵以待,经济活动几乎是处于半停止状态。从这角度来看,未来的疫情会得到有效控制。从时间方面来看,从爆发到现在已经经历了近两个多月,目前还处于疫情公布人数爆发的密集期,从已有的公开信息来看,个人预计还需要一段才能得到有效的缓解。所以从时间维度和空间维度来看,这一次疫情的冲击,持续的时间长,覆盖面也广,这方面SARS与它不可比。

  2、假若疫情就此控制住,对供给端的影响相对有限

  在中国,春节期间本身就属于休假季节,春节前一般都会供给方面做充分的安排。所以即便春节期间控制人口流动,对生产的冲击也相对有限。一季度,春节后随之又是两会,北方还处于寒冷季节,生产活动都不是很积极。从中国GDP的构成来看,一季度GDP占全年的比重都相对较低。尽管近年来消费占GDP的比重有所上升,但从数据来看,一季度被动提升的幅度仍然相对有限。当然,假若疫情持续的时间拉长,那必然会影响到工业生产和建筑业。所以我们需要密切关注未来一周的数据变化,假若新增确诊病例得到有效控制,出现趋势下降,预计一些工厂和工地都会步入复产复工,那么冲击相对会小。

  3、疫情主要通过消费领域对经济产生影响

  消费所占的比重要大,这种比重提高属于被动提高,因为投资下降得比较快。春节期间属于消费旺季。为了控制住疫情,从了解的信息来看,各级政府对疫情控制力度可以说是空前。中东部一些城市,有些小区已经不让陌生人员进出,一些公共交通都已停止运行。农村的各级政府对人员的进出也是逐级排查和限制,农村春节期间最活跃的集会和聚餐活动均被地方政府明令禁止。一些旅游景区、影院和楼堂会所本来这个季节都属于旺季,但都关门谢客。从消费心理的角度看,只有疫情得到完全控制,一些城市不再出现新增病例,这些活动才会逐步地恢复。这对旅游业、电影业、物流业、餐饮业等行业影响预计会比较大,而且这些消费流失了就流失了,很难补回来。

  4、世卫组织把新型冠状病毒肺炎疫情已经构成了“PHEIC”(国际关注的突发公共卫生事件),加剧了外需对经济的冲击

  1月30日晚世卫组织总干事谭德赛宣布,正在发生的新型冠状病毒肺炎疫情已经构成了“PHEIC”(国际关注的突发公共卫生事件),该决定有效期为三个月,如疫情发生重大变化,总干事有权提早召开会议,解除紧急状态。这一决定它能给我国带来更多的人力、财力、医疗资源,帮助我国更快更好地战胜疫情,但它也触发各国对我国旅行、贸易和国际投资的相关限制。此前WHO做过五次类似的宣布,分别是2009年的H1N1流感(发生1个月后就宣布,当时得到了很快的控制)、2014年的小儿麻痹症、2014年西非的埃博拉、2016年的寨卡病毒和2019年刚果(金)的埃博拉爆发。当然谭德赛同时表示由于“中国政府已经采取了非常有力的措施”,“目前不推荐实行国际贸易和旅行的限制”,措辞相对温和。但大家要看到美国和英国等已经对中国的航班实行了管制,这样的结果在短期内当然会对中国经济产生外部冲击,在没有取消前,中国还是将面临国际旅行、国际贸易、国际投资活动的制约和限制。

  5、当前的经济呈现脆弱性,受到外部冲击的杀伤力更大

  2003年SARS出现的时候,中国经济已经从1999年开始开启了新的一轮增长周期,而且处于上升加速期。但现在,中国经济从2008年开始都一直处于经济的出清周期,而且现在还处于出清最为艰难的时候,很多企业在困境中支撑只剩下最后一口气,这从过去几年债务违约的数量可以看出。假若因为疫情的影响,导致他们雪上加霜,很有可能就此倒下。企业不像工程项目,工程项目因为外力可以延期,但企业倒下去了要再开工可能性就很低。这也说明,疫情持续的时间越长,破坏力将越大,对经济的破坏力将呈现非线性的特征。假若一定和历史相同的经历做比较,大家可以考虑1997年东南金融危机的时候,当时我国经济也持续出清,那一轮经济出清到1999年才见底。

  6、对金融市场的影响

  假若下周A股开盘前没有有效的政策工具对冲,短期内对金融市场的冲击会比较大,23号我们放春节假日之后A50期指13910跌到今天下午16点的12830,下跌了7.8%。短期冲击之后再观察疫情的发展状况。假若下周的新增疑似病例和新增医学观察病例出现下降的趋势,那么A股市场可能就会形成中期的底部区域。假若没有得到有效的抑制,那么需要再看我们的政策工具,缺乏强有力的政策工具,那么市场将仍然承压,寻求中期的底部。短期内大宗商品也均将承压,LME的铜铝锌等近期都出现较大幅度的跌幅。BDI的走势也说明投资者的担忧,从1月17号开始,由768点跌到今天的500点左右,跌去了近35%。由于未来经济短期内承压,投资者预计货币政策将会趋于宽松,而且由于需求的急剧收缩,未来物价的压力将会缓解,这对债市会形成中短期的利好。为此,对投资者而言,假若属于短期操作者,那么短期走势还是需要观察,假若是中长期投资者,其实这种波动可以福略不计,相反还给大家带来看好标的加大投资的机会。

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